雷竞技靠谱么-中国银河:7月市场风格更均衡 不会是成长股一枝独秀

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  原标题 策略丨地产大涨、创业板异动点评:市场风格将系统性逆转吗?

  来源 中国银河证券研究

  一、事件

  7月1日,上证指数上涨1.4%,创业板跌0.76%(盘中跌幅超2%),酿酒、地产等板块涨幅较大、医药、光刻机、云计算、数字货币等板块跌幅居前。相关的事件包括再贴现利率下降0.25个百分点,货币宽松预期有所升温;英特尔断供浪潮信息传闻;部分龙头地产公司销售略超市场预期。

  二、我们的观点

  (一)总体来说,符合我们对7月“风格均衡”行情的判断。

  在6月,我们的报告观点是《坚定主旋律,低估值逆袭需要等待》。在7月,我们认为市场的风格会更均衡,不会是6月成长股一枝独秀的比较极端的风格。

  (二)对医药电子等成长股从超配到标配。

  医药股和电子信息科技为代表的成长行业估值是历史最高位区间。在六月,在北京疫情反复的刺激下、苹果手机相关消息的刺激下,医药股和电子信息科技不少龙头公司月度上涨超过40%,也带动了创业板的牛市继续升温,月度上涨17%。

  (三)7月的大事件相对更不利于创业板和科技公司。

  ①美国对华制裁存在不确定性,有升级的可能。在科技公司估值再创新高的背景下,其风险更容易被放大,今天的浪潮信息一度跌停,就和英特尔供货传闻有关系,尽管其后被澄清,但是大跌的背后反映了性价比在下降;②7月是科创板和创业板相关公司解禁的高峰(金麒麟分析师),减持压力较大。减持未必一定带来下跌,但是在某些环境下,容易被阶段性放大其影响;③业绩预告期。市场对于成长股的预期很高,对于大多数上半年的明星股,业绩超预期的可能性不大,对不少公司,低于预期倒是概率在提升;④新三板精选层打新,存在资金分流风险。参与精选层的投资者,是风险偏好度相对较高的,在成长股获利丰厚的背景下,部分投资者将部分资金配置到新三板是有可能的;⑤创业板和科技股再融资金额猛涨、减持金额创了阶段性新高。

  (四)低估值优质公司的相对性价比在提升。

  北京疫情病例数量下降、经济复苏等信息对于周期股相对是偏利好的。

  在成长股普涨50%-100%的背景下,部分蓝筹公司的性价比提升。以万科为例,虽然业绩增速下滑,维持个位数的增速是有希望的,目前股息率接近4%,上半年跌了20%,跑输创业板55个百分点。那么,是不是万科业绩很差?并非如此!情绪的因素占了很大的比重。

  在资金成本下降的背景下,部分新增入市资金面对高高在上的成长股“恐高”,买入万科、招商银行宁波银行中国神华等股息率不错、稳定的蓝筹股,虽然不能指望翻番收益,实现2020年内股价“不跌”或小涨、获得高于银行理财的收益率的概率比较高。

  (五)成长股和创业板牛市终结的可能性很低。

  尽管我们认为7月的上证指数对创业板的比较优势有所提升,但是这不代表上证指数将系统性优于创业板,目前,还没有出现系统性杀估值、创业板和成长股牛市终结的信号。建议关注大局!要相信中央政府、把握经济大趋势、把握资金加速入市,这是更大的局。

  (六)从大类资产看,

  高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金、深圳房价和理财产品(信托暴雷)更高。论成长性和稳定性,优质公司有更好的未来!

  (七)对于绝对收益投资者,可以配置股息率高+稳定的蓝筹公司;

  对于有排名需求的投资经理,尽管医药消费和科技的很多公司估值“高”的令人担忧,但是还没有出现曲终人散的系统性风险信号!可以加强排雷,买“错”公司比静态高市盈率更危险!

  三、风险提示

  美国对华限制政策大幅加码、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的“未知因素”。

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责任编辑:王涵

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